1. Giá nhà sản xuất, do giá hàng hóa tăng cao, là nơi mà lạm phát bắt đầu nuôi dưỡng cái đầu xấu xí của nó. Tỷ lệ này ở các nước phát triển là 7,1%, con số này hiện nằm trong phần trăm số liệu lịch sử thứ 90.
  2. Tăng lương cao bất thường trong thời kỳ đại dịch, bị bóp méo bởi những người lao động được trả lương thấp hơn bị sa thải. Khi những người lao động này có lại việc làm, trong những tháng tới tiền lương có nhiều khả năng giảm hơn là tăng.
  3. Dữ liệu cho thấy rằng bitcoin (BTC) đang bắt đầu thực hiện vai trò phòng hộ lạm phát này. Việc quan sát những thay đổi về giá của bitcoin so với những thay đổi trong lạm phát cho thấy mối quan hệ này đang trở nên có ý nghĩa thống kê.
  4. Chúng tôi vẫn không chắc điều gì sẽ xảy ra với lạm phát trong 5 năm tới, nhưng chúng tôi thấy việc bổ sung tài sản thực là một biện pháp thận trọng để bảo vệ danh mục đầu tư khỏi nguy cơ lạm phát vượt ngoài tầm kiểm soát.


Các dấu hiệu của một vấn đề lạm phát tiềm ẩn đang bắt đầu bộc lộ, đáng chú ý nhất là tình trạng thắt chặt việc làm (và hậu quả là tăng lương) cùng với giá sản xuất tăng trên toàn cầu. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn chia rẽ, với triển vọng lạm phát rơi vào hai trường phái suy nghĩ: những người tin rằng tác động của lạm phát mang tính chất nhất thời và những người cho rằng lạm phát tăng đến mức đe dọa sự ổn định kinh tế.

Trên quy mô toàn cầu, dữ liệu nhấn mạnh rằng trong quan điểm lịch sử, lạm phát hiện tại không phải là cao như vậy. Mức hiện tại tương tự như mức được quan sát sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008, kể từ năm 1970, chỉ xếp nó ở phân vị thứ 55. Đó là ở giá sản xuất, chịu ảnh hưởng của giá hàng hóa tăng, nơi mà lạm phát đang bắt đầu nuôi dưỡng cái đầu xấu xí của nó. Ở mức 7,1% đối với các nước phát triển, con số hiện tại là ở phân vị thứ 90.

Bitcoin & Inflation: Maturing Into A Real Asset 102

Bitcoin và lạm phát: Trưởng thành thành tài sản thực 102


Trong giai đoạn phục hồi COVID này, tỷ lệ thất nghiệp đang giảm với tốc độ nhanh hơn nhiều so với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, ngụ ý rằng thị trường lao động đang bắt đầu nóng lên. Đổi lại, điều này cho thấy rằng tăng trưởng tiền lương có thể sẽ theo sau, như chúng ta đã thấy ở Mỹ trong năm nay. Tuy nhiên, trong khi tăng trưởng tiền lương cao bất thường trong thời kỳ đại dịch, điều này đã bị bóp méo bởi những người lao động được trả lương thấp hơn bị sa thải. Khi những người lao động này lấy lại được việc làm, rất có thể sẽ đẩy tốc độ tăng lương xuống trong những tháng tới chứ không phải là tăng.

Do đó, rất khó để xác định xem lạm phát cao hơn có thực sự đang ở gần hay không. Có một số tắc nghẽn nguồn cung gây ra bởi sự gián đoạn trong vận chuyển toàn cầu, các vấn đề chuỗi cung ứng rộng hơn và thách thức hàng tồn kho làm tăng lạm phát ngắn hạn, nhưng điều này không nhất thiết có nghĩa là nó sẽ dẫn đến các vấn đề lạm phát dài hạn. Do đó, chúng tôi tin rằng vẫn còn quá khó để nói chính xác điều gì sẽ xảy ra với lạm phát, mặc dù chúng tôi thừa nhận rằng vấn đề nằm trực tiếp trong tay các chủ ngân hàng trung ương và lịch sử cho thấy họ sẽ phản ứng nhiều hơn là chủ động.

Tình trạng khó khăn của các ngân hàng trung ương


Chúng ta có thể thông cảm với tình trạng khó khăn mà các ngân hàng trung ương phải đối mặt. Dồn vào hệ thống phanh tiền tệ sau khi chính sách lỏng lẻo chưa từng có như vậy có khả năng gây ra sự xáo trộn trên thị trường trái phiếu, gây ra sự biến động thị trường thậm chí còn nhiều hơn. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và các ngân hàng trung ương khác bị mắc kẹt bởi chính tính thanh khoản được dùng để giảm bớt căng thẳng thị trường – do đó rất khó để hoàn tác.

Đây là lý do tại sao thị trường tập trung vào tuyên bố tháng 6 gần đây của FOMC (Ủy ban Giám sát & Tiền tệ Liên bang). Biên bản cuộc họp của FOMC nhấn mạnh rằng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đang duy trì một cách tiếp cận tổng thể rất ôn hòa (ngay cả khi biên bản đó bất ngờ là diều hâu). Đồng thời, họ đang cân nhắc về mối đe dọa lạm phát bằng cách nâng cao dự báo lạm phát và báo hiệu kỳ vọng lãi suất cao hơn vào năm 2023. FOMC tiếp tục tin rằng lạm phát có tính chất nhất thời và do đó rất vui khi lạm phát sẽ “tăng nóng” vì trong khi.

Vấn đề là cách tiếp cận “dựa trên kết quả” này của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, còn được gọi là “chúng tôi sẽ đợi lạm phát đến trước khi hành động”, là rủi ro. Đặc biệt là một số thước đo truyền thống theo dõi lạm phát có thể không đáng tin cậy vì nền kinh tế và công nghệ thế giới đang thay đổi nhanh chóng như thế nào.

Hành vi của nhà đầu tư cũng cho thấy rằng nhiều người không bị thuyết phục bởi cách tiếp cận dựa trên kết quả. Tài sản được quản lý trong các sản phẩm trao đổi được bảo vệ chống lạm phát đã tăng 74% so với năm ngoái, được thúc đẩy bởi một loạt các dòng tiền kể từ giữa năm 2020.

Bitcoin & Inflation: Maturing Into A Real Asset 103

Bitcoin & Lạm phát: Trưởng thành thành tài sản thực 103


Những dòng tiền kỷ lục này cũng nhấn mạnh rằng có lẽ nỗi lo lạm phát đang trở thành quan điểm đồng thuận hơn là một quan điểm phiến diện. Nó cũng ám chỉ đến điểm mà nhiều nhà đầu tư tin rằng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và các ngân hàng trung ương khác có khả năng đứng sau đường cong.

Bất kể kết quả lạm phát như thế nào, vẫn tồn tại một rủi ro lớn mà các ngân hàng trung ương có thể mất kiểm soát đối với lạm phát. Do đó, các biện pháp phòng ngừa lạm phát ngày càng trở nên phổ biến, như được nhấn mạnh bởi các dòng vốn nói trên. Có một số lựa chọn nhỏ về tài sản cứng sẽ hoạt động tốt hơn trong thời kỳ lạm phát và chúng tôi tin rằng bitcoin là một trong số đó.

Bitcoin như một hàng rào lạm phát


Về mặt khái niệm, có thể hiểu rằng bitcoin sẽ là một hàng rào chống lại lạm phát. Đó là thứ mà một nhà kinh tế học gọi là “tài sản thực” —một tài sản có nguồn cung hạn chế và có thể dự đoán được thường được định giá bằng đô la Mỹ. Do đó, nếu nguồn cung đô la Mỹ đang tăng lên hoặc của bất kỳ loại tiền tệ fiat nào khác, thì có khả năng bitcoin sẽ tăng giá so với các loại tiền tệ đó, ngay cả khi sức mua của nó vẫn trì trệ.

Dữ liệu cho thấy rằng bitcoin đang bắt đầu thực hiện vai trò phòng hộ lạm phát này. Quan sát những thay đổi về giá của nó so với những thay đổi của lạm phát trong khoảng thời gian hai năm kể từ khi nó được tạo ra vào năm 2009, cho thấy mối quan hệ đang được cải thiện, với R2 hiện tại là 0,30 (kể từ năm 2019). Ngẫu nhiên, mối quan hệ giữa bitcoin và lạm phát hiện tốt hơn giữa lạm phát và vàng.

Bitcoin & Inflation: Maturing Into A Real Asset 104

Bitcoin & lạm phát: Trưởng thành thành tài sản thực 104


Citi biên soạn một chỉ số theo dõi lạm phát bất ngờ hoặc “bất ngờ” bằng cách đo lường dự báo lạm phát so với kết quả được phân phối.

Ở mức trên 0, lạm phát cao hơn dự kiến. Bitcoin cũng có mối quan hệ sớm nhưng có khả năng hấp dẫn với lạm phát bất ngờ. Phân tích của chúng tôi nhấn mạnh rằng bitcoin dường như phản ứng với lạm phát bất ngờ, tăng khi số liệu lạm phát được giao cao hơn kỳ vọng.

Bitcoin & Inflation: Maturing Into A Real Asset 105

Bitcoin & Lạm phát: Phát triển thành tài sản thực 105


Chúng tôi đánh giá cao rằng mối quan hệ của bitcoin với lạm phát rất có thể không có kết luận tại thời điểm này vì kích thước mẫu khá thấp. Điều đó nói rằng, điều thú vị là khi thời gian trôi qua, mối quan hệ đã được cải thiện đều đặn, tạo thêm sự tin cậy cho khái niệm bitcoin là tài sản thực.

Bitcoin đang trưởng thành như một tài sản


Ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy bitcoin đang trưởng thành như một tài sản. Sau tuyên bố gần đây nhất của FOMC (ngày 16 tháng 6) thể hiện một giọng điệu diều hâu bất ngờ được thể hiện, giá đã di chuyển theo một cách rất giống với vàng. Điều này cho thấy rằng bitcoin đang hoạt động như các nhà đầu tư mong đợi từ một tài sản thực, bằng cách tăng giá khi đồng đô la Mỹ giảm giá và ngược lại.

Bitcoin & Inflation: Maturing Into A Real Asset 106

Bitcoin & Lạm phát: Phát triển thành tài sản thực 106


Chúng tôi vẫn không chắc chắn chính xác điều gì sẽ xảy ra với lạm phát trong 5 năm tới, nhưng chúng tôi thấy việc bổ sung bitcoin và các tài sản thực khác là một biện pháp thận trọng để bảo vệ danh mục đầu tư khỏi rủi ro lạm phát ngoài tầm kiểm soát. Những gì ban đầu là một ý tưởng khái niệm về việc bitcoin có thông tin xác thực bảo vệ lạm phát, hiện đang được chứng minh thông qua sự tham gia ngày càng tăng của nhà đầu tư, bằng chứng là mối quan hệ của nó với giá tiêu dùng được cải thiện.

BÌNH LUẬN

Vui lòng nhập bình luận của bạn
Vui lòng nhập tên của bạn ở đây